Krzywa rentowności. BREAKING DOWN krzywa rentowności. Kształt krzywej dochodowości daje pojęcie o przyszłych zmianach stóp procentowych i aktywności ekonomicznej Istnieją trzy główne typy kształtów krzywych normalnych, odwróconych i płaskich lub wygrawerowanych Zwykła krzywa dochodowości jest taka, w której dłuższa obligacje zapadalności mają wyższą rentowność niż krótkoterminowe obligacje z tytułu ryzyka związanego z czasem Krzywą odwróconą jest taka, w której rentowność krótkoterminowa jest wyższa niż długoterminowe rentowności, co może być oznaką nadchodzącej recesji płaska lub złowieszona krzywa dochodowości, krótsze i długoterminowe plony są bardzo bliskie siebie, co jest także wskaźnikiem przełomu gospodarczego. Normalna krzywa rentowności. Normalna lub nachylona krzywa rentowności wskazuje na rentowność w dłuższym okresie obligacje mogą nadal rosnąć, odpowiadając na okresy ekspansji gospodarczej Gdy inwestorzy spodziewają się, że rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności będą jeszcze większe w przyszłości, wiele osób tymczasowo zapłaci swoje fundusze w krótkoterminowych papierach wartościowych z nadzieją na zakup l długoterminowe obligacje krótkoterminowe po wyższej rentowności W warunkach rosnącej stopy procentowej ryzykowne są inwestycje związane z długoterminowymi obligacjami, gdy ich wartość nie zmalała w wyniku wyższych rentowności w czasie. długoterminowe papiery wartościowe niszczą rentowności nawet na niższym poziomie, zmieniając w górę coraz większą krzywą dochodowości. Krzywa dochodowości odwróconej. Krzywa dochodowości odwrócona lub obniżona, sugeruje, że rentowności długoterminowych obligacji mogą spaść, co odpowiada okresom recesji gospodarczej Kiedy inwestorzy spodziewają się, że rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności staną się jeszcze niższe w przyszłości, wiele osób kupiło dłuższe papiery dłużne o terminie zapadalności, aby zablokować rentowności, zanim jeszcze spadną. Rosnące zapotrzebowanie na obligacje o dłuższym terminie zapadalności i brak popytu na krótkoterminowe obligacje papiery wartościowe prowadzą do wyższych cen, ale niższych rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności, a niższych cen, ale wyższych rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych, co odwraca krzywą rentowności na niskim poziomie. Flat Yield Cur Wykres płaskiej krzywej dochodowości może wynikać z normalnej lub odwróconej krzywej dochodowości, w zależności od zmieniających się warunków ekonomicznych Gdy gospodarka przechodzi od ekspansji do wolniejszego rozwoju, a nawet recesji, rentowności dłuższych papierów dłużnych dojrzewają zwykle i maleje na krótkoterminowych papierach wartościowych prawdopodobny wzrost, odwracając normalną krzywą dochodowości do płaskiej krzywej dochodowości Kiedy gospodarka przechodzi z recesji do odbudowy i potencjalnie ekspansji, rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności wzrosną, a rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych z pewnością spadną, pochylając się odwrócona krzywa rentowności w kierunku płaskiej krzywej dochodowości. Bond Trading 201 Jak handlować krzywą odsetkową Curve. Bond Trading 201 Trading. How krzywdy wykorzystują zmiany w kształcie krzywej rentowności. In obrotu obligacji 102, omówiliśmy, jak profesjonalny handlarzy obligacji handlu na temat oczekiwań zmian stóp procentowych, nazywanego outrights Obligatariście handlowali również na podstawie spodziewanych zmian krzywej dochodowości Zmiany kształtu krzywej dochodowości zmieni względną cenę obligacji reprezentowaną przez krzywą Przykładowo, przypuśćmy, że masz stromą górę nachyloną krzywą rentowności Podobnie jak poniżej. Krzywa wzrostu krzywej. Na tej krzywej 2-letnie daje 0 86, a 30-letnie daje 4 50 - spread 3 64 Może to doprowadzić do tego, że przedsiębiorca poczuje, że 30-letni był tani, w porównaniu z 2-letnim rokiem Jeśli ten przedsiębiorca spodziewał się, że krzywa rentowności będzie spłaszczona, mógłby jednocześnie kupić długi 30-letni i sprzedaj krótkie 2 lata Dlaczego przedsiębiorca wykona dwa równoczesne transakcje, a nie tylko kupisz 30-letni lub sprzedajesz krótki okres 2-letni Ponieważ jeśli krzywa rentowności spłaszczy, zmniejszając spread między 2-letnim a 30-letnim, mogłoby to wynikać z 2-letniego spadku rentowności, czyli 30-letniej obniżki rentowności lub kombinacji dwóch. Aby przedsiębiorca zyskał na długim długim 30- , zakładaliby, że spłaszczenie krzywej będzie wynikiem cena 30-lecia zbliża się Podobnie, jeśli krótki 2-letni licytują, że cena 2-letniego spadnie Jeśli zajmie oba pozycje, nie muszą wiedzieć, w jaki sposób stopy procentowe przemieszczą się aby zarobić Takie transakcje są na rynku neutralne w tym sensie, że nie są uzależnione od rynku wzrastającego lub niższego w celu osiągnięcia zysku. W tym iw kolejnych lekcjach zbadamy, jak profesjonalni inwestorzy obligacji przewidują zmiany w kształt krzywej dochodowości i handlu z tymi oczekiwaniami. Jaka jest siła napędowa, która decyduje o kształcie krzywej dochodowości Jak się okazuje, polityka pieniężna Rezerwy Federalnej w odpowiedzi na cykl koniunkturalny decyduje o kształcie krzywej dochodowości jako podobnie jak ogólny poziom stóp procentowych Niektórzy handlowcy wykorzystują wskaźniki ekonomiczne, aby podążać za cyklem koniunkturalnym i spróbować przewidzieć politykę karmienia, ale cykl koniunkturalny jest bardzo trudny, a Fed jest bardzo przejrzysty w swoich poli cy, więc większość przedsiębiorców postępuje zgodnie z oczekiwaniami Fed z powrotem do naszej dyskusji w serwisie Bond Trading 102 Prognozowanie stóp procentowych Stwierdziliśmy, że gdy Fed ustali poziom stóp funduszu fedowego, wpływa on bezpośrednio na stopy krótkoterminowe, ale ma mniej Wpływ na dalszy rozwój na krzywej dochodowości Z tego powodu zmiany kursów funduszu fedowego mają tendencję do zmiany kształtu krzywej rentowności Kiedy Fed podnosi stawki funduszy krótkoterminowych stopy zwrotu mają tendencję do wzrostu więcej niż długoterminowe stopy zwrotu, a więc spłaszczenie krzywej dochodowości Krzywa spłaszczenia oznacza, że rozbieżności między krótkoterminowymi skarbami a długoterminowymi skarbami maleją W tym otoczeniu przedsiębiorcy kupują długoterminowe skarby i krótsze krótkoterminowe skarby Wykres odwrotnej krzywej dochodowości jest wynikiem Fed kładzie krótkoterminowe stopy na bardzo wysoki poziom, ale inwestorzy oczekują, że te wysokie stopy zostaną wkrótce obniżone. Odwrócona krzywa dochodowości jest często wskaźnikiem, że gospodarka zmierza do recesji. Wh W Fed obniża stopę funduszu kreowania, krzywa rentowności zmierza do wzrostu, a podmioty gospodarcze będą skłonne kupić krótki koniec i krótki koniec długiej krzywej. Stabilna dodatnia pochyła krzywa wynika z utrzymania niskich krótkoterminowych stóp Fed, ale inwestorzy oczekują, że stopy wzrosną To zazwyczaj występuje pod koniec recesji i często wskazuje na to, że gospodarka ma odwrócić się. Handlowcy tworzą strategiczne transakcje krzywej. Profesjonalni kontrahenci tworzą strategiczne strategie rentowności, które są neutralne na rynku 1 określany także jako czas trwania neutralny, ponieważ tylko chcą uchwycić zmiany względnych stawek na krzywej, a nie na ogólnym poziomie stóp procentowych. Ponieważ obligacje dłuższe o wyższej terminowości są bardziej wrażliwe na ceny niż krótkoterminowe obligacje terminowe, handlowcy nie idą długo i krótko równe kwoty krótkoterminowych obligacji i długoterminowych obligacji, wyważają pozycje oparte na względnym poziomie wrażliwości cenowej dwóch skarbów. Ta ważona pozycja jest znany jako wskaźnik zabezpieczeń Jak wskazano w Instrumentach Dłużnych 102 w dyskusji na temat czasu trwania i wypukłości, wrażliwość cen na zmiany obligacji z poziomem stóp procentowych Podmioty powiązane z obligacjami, w związku z tym nie utrzymają stałego wskaźnika zabezpieczenia w okresie obowiązywania transakcji , ale dynamicznie dostosować współczynnik zabezpieczenia, gdy rentowności obligacji ulegną zmianie. Chociaż istnieją różne sposoby mierzenia wrażliwości cenowej obligacji, większość przedsiębiorców używa środka DV01 mającego na celu zmianę ceny obligacji z 1 bazą stopa procentowa stopy procentowej Na przykład, jeśli DV01 2-letniej obligacji wynosi 0 0217, a DV01 30-letniego wynosi 1563, to współczynnik zabezpieczenia wynosi 0 1563 0 0217 lub 7 2028 na 1 1.000.000 pozycji przedsiębiorca zajmuje w 30-letnim okresie, a druga roczna stopa procentowa waha się w wysokości 7.203.000, przedsiębiorca obliczyłaby wartość DV01 każdej z tych obligacji i odpowiednio wyregulował pozycje. Wykresy płacowe lub odwrócone zapewniają bond trad z niepowtarzalnymi strategicznymi szansami handlowymi, ponieważ nie są one napotykane bardzo często i generalnie nie trwają zbyt długo. Zazwyczaj występują w pobliżu szczytów cyklu koniunkturalnego, gdy Fed utrzymuje stopy funduszy fedowych na znacząco wysokim poziomie. Jeśli stopy funduszy emerytalnych są wyjątkowo wysokie, inwestorzy na dłuższym końcu krzywej nie spodziewają się, że te wysokie stopy mają przewagę w perspektywie długoterminowej, więc rentowności na dłuższym końcu nie wzrosną tak duża, że handlowcy wykorzystają to poprzez skrócenie dłuższych terminów zapadalności i długie krótsze terminy zapadalności. nieobecność często pojawia się w czasach ekstremalnych zawirowań gospodarczych, kiedy rynki finansowe doświadczają znacznych transakcji w sprzedaży W tych okresach inwestorzy sprzedadzą swój kapitał własny i niższe inwestycje dłużne i kupują krótkoterminowe skarby To zjawisko jest określane jako lot - jakość Krótkotrwałe ceny skarbu wzrastają, powodując stagnację krzywej dochodowości, szczególnie widocznej w bardzo krótkim końcu krzywej Handlowcy często sprzedają krótkie krótkoterminowe skarby, a nabywcy skarbów dalej na krzywej Ryzyko związane z tą transakcją jest trudne do rozstrzygnięcia, jak długo potrwa długi spreadów, aby dostosować się do normalnych poziomów. Czynniki, które wpływają na PL Strategicznych Targów Krzywych. Zmiana do względnych rentowności obligacji w handlu strategicznym krzywą nie jest jedynym czynnikiem decydującym dla zysku lub straty z działalności handlowej. Kupiec otrzyma od kupującego odsetki od obligacji, że są długie, ale będą musieli płacić odsetki kuponowe od obligacji, którą zaciągnęli sprzedać krótko Jeśli dochód z tytułu odsetek otrzymany z długiej pozycji jest większy niż dochód uzyskany z tytułu krótkiej pozycji, zysk zostaje zwiększony, jeśli odsetki zapłacone przewyższają otrzymane zyski zredukowane lub straty wzrasta. Kiedy przedsiębiorca idzie długie na krótki koniec krzywej i krótkich długich końców, przychody z krótkiej sprzedaży nie wystarczą do pokrycia długiej pozycji, więc przedsiębiorca będzie musiał borr fundusze na zakup długiej pozycji W tym przypadku koszty transportu muszą być uwzględnione w PL transakcji, które wymagają pożyczania w celu sfinansowania niedoboru środków pieniężnych pomiędzy nabyciem a krótką sprzedażą mają negatywny wpływ, podczas gdy transakcje, które mają krótki że przychody z transakcji, które przekraczają kwotę zakupu, mają pozytywne przeniesienie Pozytywny dodatek zwiększa do PL, ponieważ nadwyżka gotówki może przynieść odsetki. Zaawansowane strategiczne transakcje krzywej. Profesjonalni handlowcy obligacji mają również strategie postępowania z postrzeganymi nieprawidłowościami kształtu krzywej dochodowości przedsiębiorca dostrzega niezwykły wypukły garb w odcinku krzywej jest strategia, aby postawić zakład, że garb będzie spłaszczony Na przykład, jeśli jest garb pomiędzy 2 a 10 rokiem, przedsiębiorca weźmie krótkotrwała krótkotrwała pozycja w ciągu 3 lat i 10 lat i kupuje skarb w połowie tego samego okresu czasu W tym przykładzie 7-letni by to zrobił Jeśli anomalia była wklęsłym zanurzeniem w krzywej, trad mogłaby kupować krótko - i długoterminową obligację, a sprzedaż krótkiego półfabrykatu pośredniego, ale ten handel pociągałby za sobą ujemne obciążenie, więc przedsiębiorca musiałby mieć silną opinię, że anomalia zostanie poprawiona i że korekta spowodowałaby znaczną zmianę w względne ceny. 1 Podczas gdy handlowcy odnoszą się do tych transakcji jako neutralnych na rynku, nie są one w rzeczywistości 100 neutralne. Analiza mieszanych dochodów Analiza krzywej dochodowości, strategie handlowe i analiza ryzyka. Analiza mieszanych dochodów Analiza krzywej dochodowości, strategie handlowe i analiza ryzyka. - lekcja, kurs zorientowany na lekarza koncentruje się na zrozumieniu, w jaki sposób krzywa dochodowości wpływa na strategie portfelowe i zarządzanie ryzykiem Kurs zawiera interaktywne ćwiczenia, które pomogą uczyć i interpretować przyszłe i domniemaną częstotliwość spot, czas trwania i wypukłość oraz wykorzystanie dostosowanych opcji w różnych rodzaje papierów wartościowych. Na interaktywnej wersji online tego kursu można kupić. Bernd Hanke, CFA, obecnie pracuje jako doradca w dziedzinie zarządzania inwestycjami Do 2009 r. był zarządzającym aktywami w GSA Capital Partners LLP, zabezpieczającym w Londynie funduszu, podczas gdy on tam zbadał ilościowe zarządzanie kapitałem własnym i portfelem w neutralnym dla rynku kontekście Przed swoim pobytem w GSA Capital dr Hanke służył jako wiceprezes ds. Ilościowych Strategii Inwestycyjnych w Goldman Sachs Asset Management w Nowym Jorku, gdzie koncentrował się na ilościowym zwrocie kapitału i modelowaniu ryzyka, które służyło do zarządzania długoterminowymi funduszami inwestycyjnymi oraz neutralnymi na rynku funduszami hedgingowymi. z London Business School, koncentrując się na empirycznej wycenie aktywów i wpływie płynności na ceny aktywów Dr Hanke został właścicielem czarteru CFA w 2003 r. Gregory G Seals, CFA, jest dyrektorem finansów skarbowych i skarbowych w Instytucie CFA w Charlottesville w stanie Wirginia , gdzie rozwijał edukacyjną treść, programowanie, konferencje i publikacje dotyczące stałego dochodu i finansów behawioralnych dla posiadaczy kart przed wejściem do Instytutu CFA w maju 2008 r., panie Seals spędził 14 lat w Smith Breeden Associates, ostatnio na stanowisku starszego menedżera portfela i dyrektor firmy Zarządzał portfelami o stałym dochodzie instytucjonalnym i specjalizował się w korporacyjnych inwestycjach zadłużenie Pan Seals prowadził również transakcje z portfelami papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i zarządzał portfelami papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką Przed rozpoczęciem kariery w zarządzaniu funduszami, Pan Seals uczył kursy wstępnego finansowania w Kalifornijskim Uniwersytecie Stanowym i St Joseph's College w Indiana Pan Seals posiada tytuł doktora nauk finansowych i MBA z Kalifornii Uniwersytet Stanowy. Użytkownicy, którzy czytają ten artykuł czytają również.
No comments:
Post a Comment